美国在1920年代迎来了发展的黄金时期，新技术革命带来生产力的飞跃，银行信贷刺激消费繁荣，政府放任市场自由发展。到二十年代末，美国在资本主义世界中的工业生产份额已经达到48.5%，超过了当时英、法、德的总和。大家都相信美国会一直强盛下去，都习惯了用借来的钱消费和投资，享受国民生产持续增长的红利。汽车和家用电器使人们的生活空前便利，就像1929年前的总统柯立芝说的：美国人民处于历史上罕见的幸福之中。

美国第30任总统柯立芝

但是，这种繁荣景象背后，也潜伏着种种危机。

生产的发展并没有使普通工人和农民的工资性收入有很大的提高，财富向少数人集中。

经济的繁荣很大程度来自股票和房地产等投资市场，高收益使投资者变成了投机者，高杠杆又使投机者升级为冒险者。道琼斯工业指数在二十年代上涨了400%，而美国国内生产总值才上涨了50%。虚拟经济将实体经济甩在了后头。

掌握财富的阶层越来越没有兴趣投资实体经济，他们更愿意把钱投入房地产和股市；普通民众为了跟上发展的步伐，砸锅卖铁也要炒股炒房。

金融业的野蛮生长使银行林立、竞争加剧，企业不良贷款增加。而为了让企业能顺利还钱，只有帮助企业上市，把信贷风险转移给股票市场。

贷款消费基于对明天的信心，但如果没有明天怎么办？强大如美国，当时的社会保障机制，也没有建立。

巨幅广告描绘的幸福生活

1926年9月18日，一场时速125英里的飓风，席卷了美国佛罗里达州，造成13000栋房屋损毁，415人死亡。佛罗里达的房地产价格应声而落，而在此之前的3年，佛州的房地产市场一路高歌，价格涨了5倍。

佛罗里达州位于美国东南角，主体佛罗里达半岛将大西洋和墨西哥湾分开，海景迷人，气候温润。1920年代，随着公路基础设施的完善及汽车消费的热潮，这里成为全美最热门的旅游胜地，也成为炒房客的乐园。以大西洋沿岸城市迈阿密为例，这里最多时有2000家房地产公司，全市7.5万人口中，有三分之一从事房地产生意。政府的大力支持、银行的信贷宽松与投机的心理一相逢，房价地价节节攀升。当时最流行的一句广告语是：今天你不买，明天买不到。

旅游胜地迈阿密

飓风过后，人们纷纷抛售房产和土地，佛罗里达房地产市场迅速崩盘，并很快蔓延到了全美。

这时，在投资（投机）狂欢中迷醉的人们，只剩一种延续繁荣的方式：股市。人们已经不习惯财富的减少，要在股市中把损失找回来。股票指数被进一步推高，在1926年上涨11.1%的基础上，1927年上涨37.1%，1928年上涨43.3%，但股指的上涨已经和实体经济严重背离。工业生产投资在减少，工人失业增加，产品消费减少，投资进一步减少，形成恶性循环。到1929年，工业企业开工率只有八成，而且风险还在进一步累积。

等待救济的人群

此时的美联储很纠结，强行减少流动性给股市降温，虽然能遏制投机，但又会伤及正常经营的企业，甚至使整个美国经济停滞。他们开始做一些尝试，减少放贷、提高利率等。但实践证明，挤掉一些泡沫，更多的泡沫涌上来。即使中小股民准备放弃，机构和银行还继续放手一搏，因为他们已经无路可退。

1929年10月24日，就像一个审判日，所有的投机、泡沫、疯狂统统化为齑粉，股市连续暴跌，短短两个星期，300亿美元财富蒸发，这相当于美国在第一次世界大战中的全部支出。股票巿场的崩溃带来一系列连锁反应：美元挤兑、银行倒闭、工厂关门、工人失业、贫困降临。从1929年到1933年，至少有13万家企业和银行倒闭，汽车工业生产下降了95%，工业总产量和国民收入减少了近一半，失业率从1929年的2.5%上升到1933年的25%。

无法进入流通环节，牛奶被白白倒掉

这次经济危机也很快蔓延到其他资本主义国家。各国为维护本国利益，纷纷采取贸易保护措施，进一步加剧世界经济形势的恶化。一战后的德国魏玛共和国原本就背负了沉重的战争赔款，只得向美、英、法等国边借款、边生产、边偿债。经济危机袭来，德国遭受重创。1932年工业产值比1929年下降47%，失业和隐性失业人口达800万。希特勒和纳粹党趁机上台，成立独裁政府，利用中央集权重塑经济秩序，最终走上侵略扩张的道路。

希特勒利用民众的期待上台

从美国的泡沫经济到大萧条，从各国的自保到纳粹的扩张，一连串的因果就像多米诺骨牌一样排好，等待的就是第一张牌的倒下。1926年的佛罗里达飓风不幸成了这第一张牌，既是偶然，也是必然。