文丨编辑 来科点谱

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亚洲第一个要倒下的国家说不定就要出现了，这国家十年前还是外资眼里的 “东南亚黑马”，那会儿外资为了来这儿投资，都挤破了头。

可才短短几年时间，这匹曾经的 “黑马” 发展得就不那么顺了， 说不定会走日本的老路，迎来全面崩盘，这到底是哪个国家？它又是如何落到如今这步田地的？

外资撑起来的国家

要理解越南今天面临的困难，需要回到十年前，那时越南在全球投资市场中非常抢手，大量跨国公司争相进入建厂。

吸引他们来的，是越南当地独有的人口和成本优势，这儿年轻人口占比高，一半以上的人口年龄都在二十五岁以下， 而且劳动力成本差不多只有中国的一半。

在税收减免、土地优惠等政策推动下，外国投资以前所未有的规模进入越南，三星、英特尔、富士康等大型企业陆续落户，现代化工厂在全国迅速增加。

越南经济因此进入了高速增长的阶段， GDP增速连续好多年都保持在6%到7%之间，在东南亚地区排到了靠前的位置，但这种繁荣很大程度上得靠外资撑着，越南自己的经济底子并不结实。

在制造业里头，外资企业的产值占比超过了60%，而在电子产业这个核心领域， 外资贡献的比例甚至达到90%，这意思就是说越南的大部分制造业和高科技产业，都是由外国企业主导的。

出口方面的依赖更明显，仅三星在越南的生产就长期占到全国出口总额的25%到30%，如果三星减少产量或调整战略，越南的出口数据会立即受到明显影响。

汽车产业同样如此，市场几乎全部由外国品牌占据，现代、丰田等国际厂商的市场份额超过95%，本土品牌几乎没有竞争力。

虽然越南提供了土地和劳动力，但核心技术、品牌控制权、产业链高端环节都掌握在外国公司手中，这意味着越南经济增长的动力更多来自外部， 而不是自身的技术、资本或品牌积累。

外国企业的投资和订单，决定了越南的就业、出口和产业发展方向，一旦全球市场或投资环境变化，越南将面临较大风险。

走了日本的老路

2022年的时候，美国要应对四十多年来最厉害的通货膨胀，美联储就开始连续大幅加息，这一政策让全球的美元资金都往美国回流，导致不少依赖外资的国家资金外流，越南首当其冲受到了冲击。

越南经济高度依赖外国投资和外部市场，外资减少直接削弱了经济运转的基础，第一受到冲击的是汇率， 22年1美元约兑换22700越南盾，到2025年8月已贬到26000越南盾，跌幅接近15%。

汇率贬值对越南这种出口型经济的打击非常直接，越南在全球供应链中主要承担低附加值环节，缺乏核心技术，生产所需的机床、芯片、零件、原材料几乎全部依赖进口。

越南的钱贬值了，这就意味着进口东西的成本变高了，制造企业的利润因此被压缩，出口产品的价格竞争力也跟着下降了。

影响很快传导到实体经济，部分外国客户将订单转向其他成本更低、汇率更稳定的生产国，越南 工厂不得不缩减生产，甚至关闭产线，大量工人失业，制造业集中的工业区出现明显萧条。

这种外部金融冲击在历史上并不罕见，1985年的日本就有类似案例。

当时老美为了减轻本国的经济压力，推动签署 “广场协议”，让美元开始贬值，日元在两年内，从1美元兑240日元升到了120日元，日本出口的成本直接翻倍， “日本制造” 在价格上的优势很快就丧失了。

为了抵消出口萎缩的影响，日本政府放宽了货币政策，把大量资金放到市场里，结果这一下引发了严重的股市和房地产泡沫，泡沫破裂后， 日本经济陷入了长期停滞，被叫做 “失去的二十年”。

今天的越南面对的局面与当年的日本在逻辑上相似，都是因为美国的政策调整引发本币剧烈波动，从而冲击出口导向型经济。

但不一样的是，当年的日本有着完整的产业链，还有先进的制造技术和雄厚的资本积累，可就算是这样，它也没能在短时间内恢复增长。

而越南在产业链完整度、技术储备和资本规模方面都远不如当年的日本，这意味着其应对能力更弱，恢复难度更大。

中国成为救命稻草

越南经济在面对汇率贬值和产业减产的同时，还有一个更严重的风险，那就是债务压力，数据显示越南外债总额 占国内生产总值的比例已达到约70%，这是一个非常危险的水平。

更棘手的是债务结构，以美元计价的债务规模，已经是越南外汇储备总额的两倍，这意味着，如果因为外部冲击导致金融体系陷入危机，越南将面临严重的偿债困难。

即便动用所有外汇储备，也无法偿还最紧急的美元债务，一旦出现大规模违约，港口、矿产、电力等核心资产可能会被外国资本以极低价格收购， 类似97年东南亚金融危机中发生在部分国家的情况可能重演。

在这种情况下， 中国成为越南最重要的外部经济支持来源，两国之间的贸易规模庞大，并且持续增长，根据不同机构的统计，2024年双边贸易额在2600亿至2606亿美元之间。

到了2025年上半年，有数据显示贸易额达到1365亿美元，同比增长10.5%，另一组数据显示为920亿美元，但同比增幅高达18%。

无论具体数据如何，都表明中越贸易在稳定越南经济方面发挥了关键作用，中国资本也在积极参与越南的基础设施建设， 包括铁路、港口等项目，这些合作在一定程度上为其赢得了更多应对时间。

不过这种外部支持只能起到短期缓冲作用，无法根治越南经济的深层问题，长期依赖外部资本和市场，使越南在产业自主性、技术能力和资本积累方面存在明显短板。

如果不能在这些领域取得实质性进展，即便暂时度过债务和外部冲击带来的危机，未来仍可能在类似情况下再次陷入困境。

越南真正的经济修复必须依靠提升本土产业链完整度、增加技术投入和增强经济独立性，只有这样，才能在面对全球经济波动时拥有足够的应对能力，而不再完全依赖外部援助来维持经济运转。

越南外强中干

越南近年来保持7%的GDP增长，但这个数字背后的经济状况并不健康，增长并非来自制造业复苏或出口强劲，而是 依赖大规模基础设施投资和消费信贷的短期拉动。

外资十年的涌入带来了工业扩张，但基础设施建设并未同步跟上，一些重要工业园区仍存在定期停电情况，电力供应不稳定，无法满足高端制造或精密工业的需求，基础设施的滞后，成为限制产业升级的重要因素。

劳动力方面的优势也在变弱， 越南过去凭着年轻、低成本的劳动力吸引外资，可随着经济不断发展，人力成本上升，这种比较优势正在慢慢没了。

同时，教育体系未能提供足够符合现代工业要求的高技能人才，许多大学毕业生缺乏外资企业需要的专业技能，难以承担研发或核心生产工作。

基础设施跟不上趟，人才又短缺，这两样成了经济发展的天花板，这让越南的产业只能困在劳动密集型的组装环节， 很难往上游的研发、设计和核心零部件制造这些方向发展。

这种局面意味着越南在全球产业链里很容易被替代，一旦成本优势变弱，资本就会很快转向其他国家，去寻找新的低成本生产基地。

事实上已经有部分企业开始行动了，三星和英特尔的部分生产线转移到了墨西哥，这事儿正反映出越南在全球产业链中很脆弱。

这种趋势表明， 越南必须在基础设施、教育和技术能力上做出实质性改进，否则即便短期GDP保持增长，长期竞争力仍将受到严重制约。

参考资料

36氪：当越南不再是乐土，中国家电企业寻找下一个出海高地｜知料

人民日报：越南对华出口额创新高

央视新闻：商务部：中越双边贸易额连续四年突破2000亿美元